猛犸資本局   |   何明俊

9月6日，永興材料（002756.SZ）公告稱，董事會審議通過《關于與寧德時代新能源科技股份有限公司簽署合資經營協議之終止協議的議案》，同意與寧德時代簽署《合資經營協議之終止協議》。

9月6日開盤，永興材料報132元/股，漲1.08%；寧德時代(300750.SZ)報468元/股，跌0.08%，隨后跌幅擴大。上述兩家公司今年1月才宣布達成合作，僅8個月后為何生變？市場消息稱，雙方解除合作源于供貨折扣問題未談攏，以及鋰礦品位低。亦有消息指出，上述傳言均不屬實。

就永興材料終止與寧德時代合作一事，時代周報記者聯系永興材料，相關工作人員表示，“因為合作過程中出現一些新情況，可能雙方意見不一致，所以協商后就解除了合作，具體有些不方便對外說。”寧德時代相關人士則回復時代周報記者稱，合作終止后，雙方雖不再合資生產碳酸鋰，但在積極尋找其他合作方式。

1月合作，9月終止

這一變化讓外界出乎意料。

2022年1月26日，永興材料同意與寧德時代簽署《合資經營協議》。根據《合資經營協議》，雙方將成立合資公司投資建設年產5萬噸碳酸鋰項目及在公司碳酸鋰產品方面開展合作。

協議顯示，永興材料全資子公司江西永興特鋼新能源科技有限公司（下稱“江西永興新能源”）與寧德時代全資子公司宜春時代新能源資源有限公司（下稱“宜春時代”）成立合資公司宜豐時代永興新能源材料有限公司（下稱“合資公司”），注冊資本為10億元。其中，宜春時代認繳注冊資本7億元，持股70%；江西永興新能源認繳注冊資本3億元，持股30%。

雙方合作中，寧德時代向合資公司供應原材料，且合資公司100%的碳酸鋰產品優先向寧德時代或其指定方供應。永興材料亦承諾，在建的2萬噸/年鋰鹽產能中，產品主要優先供應給寧德時代或其指定方，采購價格在一定條件下以市場價格為基礎給予適當優惠。

合資公司成立后，兩家公司已按持股比例向合資公司合計實繳出資2600萬元，其中宜春時代實繳1820萬元，江西永興新能源實繳780萬元。

1月剛宣布的“聯合”，卻在9月終止。

永興材料公告表示，由于合資公司尚未開展實際生產及業務經營，且江西永興新能源僅完成部分注冊資本的實繳，雙方同意甲方或其指定方按江西永興新能源實繳出資額（即 780萬人民幣）加上3.5%的年化利率（單利）計算標的股權的轉讓價格，經計算股權轉讓對價為人民幣787.03萬元。

公告中指出雙方合作終止的原因是：因項目籌建過程中實際出現和面臨的新情況，雙方將根據實際情況尋求其他合作方式。當前，寧德時代或其指定方將受讓合資公司30%股權，雙方會在終止協議簽署生效后15個工作日內完成股權轉讓的工商變更登記。

前述永興材料工作人員告訴時代周報記者，“除去當時成立合資公司的合作外，目前公司暫時沒有與寧德時代有其他合作。”對于未來是否會與寧德時代再次合作，該工作人員亦表示，“到時候有的話，我們會公告。”

碳酸鋰價格飛漲

盡管兩家龍頭公司終止合作令人意外，但寧德時代在宜春仍有布局。

海通證券表示，除永興合資公司外，寧德時代目前在宜春還有與天華超凈合資廠（寧德時代持股90%），10萬噸碳酸鋰產能，計劃2023年底全部投產。該機構認為，由于原協議中永興合資公司的鋰資源由寧德時代負責，目前產業鏈稀缺的主要為鋰礦資源，碳酸鋰加工環節產能建設相對容易，寧德可尋求其他合作者，對寧德宜春碳酸鋰產能布局影響有限。

也有券商機構表示，寧德時代江西鋰云母進展順利，現已拿到探礦、采礦證，且寧德時代與天華超凈、南氏鋰業等均有合作，預計2023年碳酸鋰自供比例提升至20%以上。

兩大龍頭合作生變造成市場轟動，是因為上游碳酸鋰價格居高不下。

2021年碳酸鋰價格開啟上漲。當年末，碳酸鋰價格高達27.75萬元/噸，較年初5.15萬元/噸上漲約438.83%。2022年，碳酸鋰價格保持上漲趨勢，在觸及51萬元/噸的高點后回落。

乘聯會秘書長崔東樹曾發文稱，鋰礦供給的實際放量存在錯配現象，導致部分時段供不應求，推漲鋰價。資源價格趨勢性上漲，賣家惜賣、買家囤貨、中間商囤積居奇等，導致真正的供給事實上迅速偏緊，被市場誤讀為供給端可能出了問題；而電動汽車市場超乎預期的大發展似乎在印證市場認為供給不足的判斷，從而引發碳酸鋰價格扶搖直上。“隨著美聯儲加息效果體現，鋰價大致會在47-50萬元/噸之間，突破50萬元的概率不大。”

目前，崔東樹的分析可能被市場表現所打破。

Choice數據顯示，8月16日起，電池級碳酸鋰價格開始加速上漲。截至9月5日，電池級碳酸鋰價格已達49.98萬元/噸，而在此前，電池級碳酸鋰曾保持數月48萬元/噸的價格。值得注意的是，今年3月電池級碳酸鋰價格曾突破50萬元/噸，最高價為51萬元/噸。按照碳酸鋰當前價格漲勢，本月有可能追平3月份的價格高點。

截至時代周報記者發稿，永興材料報135.77元/股，漲3.97%；寧德時代報450元/股，跌3.92%。