| 國產(chǎn)射頻前端，天塌了？ | |
| 發(fā)布時間:2025-05-06 10:58:33 | 瀏覽次數(shù)： | |
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繼上市公司唯捷創(chuàng)芯、慧智微、康希通信2024財年虧損之后，“明星選手”卓勝微在2025 年一季度交出了一份“血虧”成績單——營收7.56億元，同比暴跌36.47%，歸母凈利潤直接狂瀉至-4662.3 萬元。
國產(chǎn)射頻前端，曾是國產(chǎn)替代的佼佼者，卻“天塌下來”般地陷入了前所未有的困境，這一波慘烈的虧損潮到底會持續(xù)多久？ 卓勝微 為了找到答案，先從三家國產(chǎn)手機PA上市公司來進行分析。黑暗是暫時的，光明一定會到來的，只有不畏懼風雨的洗禮，未來才會燦爛如花。 卓勝微作為國內(nèi)射頻前端芯片領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，憑借射頻開關(guān)、低噪聲放大器（LNA）等產(chǎn)品占據(jù)市場優(yōu)勢地位，其產(chǎn)品已進入三星、華為、小米等頭部終端廠商供應鏈，并逐步向濾波器、功率放大器（PA）及集成模組等高端領(lǐng)域拓展。 ?為了技術(shù)突破與創(chuàng)新?，卓勝微通過持續(xù)的研發(fā)投入（2024年前三季度研發(fā)費用增長83.5%）和技術(shù)積累，已實現(xiàn)射頻濾波器、功率放大器的自主生產(chǎn)，并持續(xù)推動模組化產(chǎn)品（如DiFEM、L-PAMiD）的研發(fā)。因此，卓勝微不再是一家射頻開關(guān)公司，而是一家射頻前端模組公司，實現(xiàn)了射頻前端產(chǎn)品全覆蓋。 但正是這個定位，卓勝微放棄了毛利逐漸走低的射頻開關(guān)市場爭奪，而模組DiFEM、L-PAMiF和L-PAMiD并沒有預想的那樣進展順利，導致業(yè)績暴跌。從市場可以看到，其他公司的射頻開關(guān)業(yè)務在增長，卓勝微射頻開關(guān)業(yè)務在下降。 從市場調(diào)研預估，卓勝微射頻開關(guān)、Tuner和LNA銷售額占比約50%，DiFEM占比約40%，其他約10%。在DiFEM市場，最主要的廠家還是高通和卓勝微，高通采用BDMP技術(shù)和卓勝微殺價格，又通過技術(shù)更新把尺寸從3.2*3.0縮小到2.4*2.2，卓勝微目前處于被動跟隨。而在L-PAMiF和L-PAMiD市場，又要面對唯捷創(chuàng)芯、慧智微、昂瑞微的競爭，真正市場突破沒那么容易。 另外，最有爭議的是卓勝微的Fab-Lite模式，這是雙刃劍效應?，卓勝微選擇Fab-Lite戰(zhàn)略（自建晶圓產(chǎn)線+Fabless并行），旨在提升供應鏈自主可控能力和模組集成效率，但該戰(zhàn)略導致短期內(nèi)研發(fā)投入和固定資產(chǎn)折舊大幅增加，2024年凈利潤同比下滑64.2%，2025年一季度更陷入虧損。 其實不難理解卓勝微的選擇，卓勝微是一家非常擅長于運營的公司，而且對國內(nèi)市場競爭和生態(tài)有著非常深刻的理解，打造平臺模式并建立護城河，有利于卓勝微構(gòu)建起長期自主的成本競爭優(yōu)勢。相比那些通過供應鏈補貼而實現(xiàn)的說沒就沒的成本優(yōu)勢，卓勝微走的是一條長久經(jīng)營之路。 今天，卓勝微射頻開關(guān)面對的不是國內(nèi)射頻前端芯片設(shè)計公司的挑戰(zhàn)，而是整個射頻前端產(chǎn)業(yè)鏈的挑戰(zhàn)，卓勝微12寸SOI晶圓廠PK的是其他SOI晶圓廠，同時鎖定的那幾家專業(yè)的頭部封測廠相比那些偏遠的小型封測廠（也非常專業(yè)）價格毫無優(yōu)勢。成本上沒有優(yōu)勢，還要高毛利，此路不通。卓勝微需要守住品牌客戶，真正構(gòu)建成本優(yōu)勢，只有在手機ODM公司建立起防線，才能守住核心的品牌客戶，因為ODM公司是進入品牌客戶的必經(jīng)之路。 不管如何，卓勝微是國產(chǎn)射頻芯片突圍的核心力量且長期戰(zhàn)略被看好，但短期內(nèi)需平衡研發(fā)投入與盈利壓力，長期則需在高端領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)實質(zhì)性突破。 唯捷創(chuàng)芯 從國產(chǎn)射頻前端龍頭企業(yè)卓勝微到國產(chǎn)射頻PA龍頭企業(yè)唯捷創(chuàng)芯，他們都有著類似的遭遇和經(jīng)歷，中低端國產(chǎn)替代已經(jīng)完成，市場競爭已經(jīng)演變?yōu)樘娲鷩a(chǎn)，面對這樣的競爭決策，唯捷創(chuàng)芯陷入兩難選擇。 回到2022年這個時間點，選擇毛利還是選擇營收規(guī)模，對于唯捷創(chuàng)芯的經(jīng)營者來說太難了，但唯捷創(chuàng)芯還是選擇了毛利，兩年下來的結(jié)果卻不如人意。2024年財務數(shù)據(jù)?：營業(yè)收入21.03億元，同比下降29.46%；歸母凈利潤-2372.51萬元，同比下降121.13%?；毛利率23.75%，同比下降4.09個百分點?；經(jīng)營活動現(xiàn)金流-3.18億元，同比下降142.79%?。?2025年*季度財務數(shù)據(jù)?：營業(yè)收入5.09億元，同比增長10.24%?，歸母凈利潤：-1812.76萬元，虧損同比擴大超200%（上年同期為-537.3萬元）?，毛利率21.26%，同比下降24.24個百分點?。 唯捷創(chuàng)芯的成功有跡可循，是國內(nèi)PA（射頻功率放大器）行業(yè)的*力量，產(chǎn)品性能及質(zhì)量受到小米、OPPO、Vivo等客戶的廣泛認可。唯捷創(chuàng)芯緊跟市場需求，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司在射頻功率放大器領(lǐng)域表現(xiàn)出色，占主營業(yè)務收入的79.68%，其中4G PA市場份額超過40%，5G產(chǎn)品市場份額達30%?。 隨著國內(nèi)競爭的加劇，4G PA價格越打越低，為了守住毛利，唯捷創(chuàng)芯*放棄的是ODM市場，轉(zhuǎn)而加大投入研發(fā)L-PAMiF模組和L-PAMiD模組，拓寬新的市場空間?。 多年來，在手機射頻PA領(lǐng)域，唯捷創(chuàng)芯一直占據(jù)著優(yōu)勢，除了自身產(chǎn)品性能穩(wěn)定和質(zhì)量可靠，還有一個很重要的原因，背后會有其投資股東MTK平臺的支持。但到了ODM公司這里，影響力和推動力明顯減弱，在性能和品質(zhì)都滿足的提前下，價格是競爭的決定性因素。 加上這兩年國內(nèi)手機品牌公司之間的競爭也日趨激烈，為了降低成本，國內(nèi)手機品牌公司把更多的項目轉(zhuǎn)到ODM公司，這樣一來，手機品牌公司的出貨量在下降，ODM公司出貨量在增加，再加上三星品牌中低端手機轉(zhuǎn)到國內(nèi)ODM公司，ODM公司出貨量實現(xiàn)了大幅增長。 接著，唯捷創(chuàng)芯營收出現(xiàn)了下滑，公司一直在盈利和虧損之間搖擺。相反，其他射頻PA公司營收都在增長，從銷售規(guī)模來看，飛驤2024年全年營收區(qū)間為?21.15億至25.30億元，超過唯捷創(chuàng)芯21.03億營收，成為新的國產(chǎn)PA龍頭。 實際上，唯捷創(chuàng)芯國產(chǎn)射頻PA龍頭的地位并沒有被動搖，其綜合研發(fā)實力、團隊規(guī)模、客戶基礎(chǔ)、現(xiàn)金儲備都是其他國內(nèi)公司不可與之相比的。但公司目前的現(xiàn)狀也比較尷尬，在Wi-Fi FEM上比不過康希通信，在4G PA低成本競爭上比不過飛驤和昂瑞微，在射頻開關(guān)、Tuner、LNA、DiFEM上比不過卓勝微，在L-PAMiF模組和L-PAMiD模組上比不過慧智微，5G Phase5N PA成為唯捷創(chuàng)芯最核心的大本營。 唯捷創(chuàng)芯在行業(yè)人的心目中一直是一家好公司，從2025年*季度財報可以看到，公司經(jīng)營策略已經(jīng)做出調(diào)整，雖然毛利率有所下降，但營收開始出現(xiàn)增長。可以預見，國內(nèi)射頻PA的競爭會更加殘酷。 慧智微 一路走來，慧智微始終選擇一條技術(shù)創(chuàng)新之路，技術(shù)上的突破和創(chuàng)新是其核心競爭力的重要來源。 原始創(chuàng)新需突破“無人區(qū)”，缺乏可借鑒的路徑，且技術(shù)積累需長期投入，短期內(nèi)難以見效，所以技術(shù)創(chuàng)新需承擔高額研發(fā)成本。慧智微的連續(xù)虧損不無原因，其承受的壓力也由此可見，付出終有回報，慧智微在射頻前端芯片領(lǐng)域取得了顯著成就。 可重構(gòu)射頻前端技術(shù)是慧智微的核心技術(shù)之一，通過自主創(chuàng)新的架構(gòu)設(shè)計和材料體系組合，在性能、集成度及成本控制方面形成差異化競爭力。采用“絕緣硅（SOI）+砷化鎵（GaAs）”混合架構(gòu)，結(jié)合SOI材料在復雜電路集成上的優(yōu)勢與GaAs材料的高功率、高線性度特性，突破國際廠商專利壁壘。自主研發(fā)的AgiPAM®平臺通過模擬預失真（APD）技術(shù)和可重構(gòu)功放設(shè)計，支持多頻段、多模式及多載波的4G/5G系統(tǒng)，實現(xiàn)硬件復用與靈活配置。 基于可重構(gòu)技術(shù)，慧智微在L-PAMiD模組和Phase8L方案上實現(xiàn)了突破。尤其是慧智微的Phase8L L-PAMiD高集成模組與國際廠商同時、同質(zhì)量產(chǎn)，性能、可靠性和客戶驗證進度均達到國際水平，成為國內(nèi)*可完整替代國際廠商同代產(chǎn)品的供應商?。這種技術(shù)上的突破不僅提升了國產(chǎn)射頻前端的整體水平，也增強了國內(nèi)外客戶在供應鏈的選擇權(quán)?。 高集成L-PAMiD模組的國產(chǎn)化，曾是國內(nèi)移動通信產(chǎn)業(yè)鏈最難啃的“硬骨頭”——其技術(shù)復雜度高、設(shè)計與生產(chǎn)壁壘高，國內(nèi)終端廠商長期依賴于國際供應商。為了攀登射頻前端新高峰，慧智微全力研發(fā)Phase8L L-PAMiD模組，在Phase8L L-PAMiD設(shè)計中，Qorvo憑借ALL in One 全集成架構(gòu)和自研小型化WLP濾波器的使用，將模組面積壓縮42%，極大提高了小型化、集成化的技術(shù)門檻。慧智微利用其獨特的技術(shù)架構(gòu)，在2024年成功與Qorvo同時推出Phase8L方案，全面支持5G NSA/SA模式，已導入國內(nèi)品牌手機客戶并實現(xiàn)量產(chǎn)。 慧智微Phase8L L-PAMiD產(chǎn)品的突破，意味著國產(chǎn)射頻前端實現(xiàn)了全系列國產(chǎn)可替代，更是射頻前端領(lǐng)域?qū)H廠商的技術(shù)平權(quán)，提升了國內(nèi)外客戶在供應鏈的選擇權(quán)。 在全球化布局方面，慧智微于2024年成功進入三星自研核心供應鏈體系。根據(jù) Counterpoint發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，2024年三星智能手機出貨量全球*，占全球智能手機總出貨量的19%。值得關(guān)注的是，三星智能手機70%采用自研設(shè)計生產(chǎn)模式，剩余約 30%由ODM廠商承接。慧智微憑借高性能、高可靠性、高質(zhì)量的產(chǎn)品突破三星自研供應鏈，為客戶提供了更多樣化的選擇。 隨著可重構(gòu)自主技術(shù)體系反哺效應的逐漸顯現(xiàn)，慧智微有望在2025到2026年實現(xiàn)從國產(chǎn)替代參與者到射頻方案引領(lǐng)者的角色轉(zhuǎn)變。未來射頻前端市場存在兩大增量空間： 預計n79頻段產(chǎn)品區(qū)間進一步下沉，將推動中端機型對n79頻段的加速普及； 國產(chǎn)L-PAMiD模組的滲透率持續(xù)提升。基于慧智微在5G L-PAMiF的*地位，以及 Phase8L L-PAMiD的產(chǎn)品和技術(shù)的先發(fā)優(yōu)勢，有望在5G射頻市場新一輪格局重塑中，實現(xiàn)從技術(shù)領(lǐng)跑者到產(chǎn)品商業(yè)*的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，滿足品牌客戶定制等多樣化需求。 在公司經(jīng)營策略上，慧智微也做出了調(diào)整，在向上突破還是向下內(nèi)卷的選擇上，慧智微選擇了高端突破，在2024年底砍掉部分低端產(chǎn)品線，更聚焦L-PAMiF模組和L-PAMiD模組，財報顯示，公司總?cè)藬?shù)也從去年的304人縮減至今年的258人。 寫在最后 市場競爭必然要經(jīng)歷各種挑戰(zhàn)和磨難，迎難而上，穿過眼前的暴風雨才是正途。國內(nèi)射頻前端的競爭，既是技術(shù)和產(chǎn)品的市場競爭，更是資本的消耗競爭，往高端做研發(fā)要燒錢，往中低端卷市場也要燒錢，最終資本決定勝負。 2025年才真正拉開國產(chǎn)射頻前端淘汰賽序幕，越近尾聲，競爭就越殘酷。
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