| 今年，國資LP開始追責(zé) | |
| 發(fā)布時間:2024-04-10 14:02:35 | 瀏覽次數(shù)： | |
“國有資本投資失利，是真的要被追責(zé)的！”
今年以來很多企業(yè)紛紛撤單IPO，投資人的錢困在里面，更嚴(yán)重的是這類投資主體里很大一部分都有各省級市級國投。如果不能IPO上市，那很大可能是重大投資失誤+國有資產(chǎn)流失。
發(fā)出上述感慨的投資人馮琛任職于某地方國資投資平臺，手上項目今年全在清盤。“明年搞不搞（投資）還是未知數(shù)。一級二級市場估值倒掛，很多項目無法IPO上市，資本根本退不出來。”
這兩年各級政府批準(zhǔn)設(shè)立的引導(dǎo)基金以及國有企業(yè)參與的大型產(chǎn)業(yè)基金等都已經(jīng)形成較大規(guī)模，對國有資本創(chuàng)新財政資金使用、引導(dǎo)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、撬動社會資本投入確實發(fā)揮了重要作用，但同時基金運營中在政策目標(biāo)重復(fù)、運作機制不夠完善、資金閑置或者投資進度緩慢等方面也在不斷暴露問題，有關(guān)基金有效合規(guī)運行并達到預(yù)期目標(biāo)備受關(guān)注。
前不久安徽國資再反腐再次被曝出大動作，江淮汽車集團原董事長安進被查。安進此前被認(rèn)為是推進安徽汽車工業(yè)技術(shù)進步的重要領(lǐng)軍人物之一，在他任期內(nèi)不僅江淮先后與蔚來、大眾等達成戰(zhàn)略合作，且成功引入合肥產(chǎn)投集團、青島城投集團、安徽國控集團等國有資本。
其中安徽國控集團由安徽省國資委100%控股。除了是江淮汽車重要股東外，參股20余家企業(yè)，主導(dǎo)或參與設(shè)立多只基金，形成了以安徽混合所有制改革基金、省戰(zhàn)略投資基金、省屬企業(yè)改革發(fā)展基金、省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金、增動能投資基金為基礎(chǔ)的國控基金群，而且各類子基金促成20余個新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈項目在安徽省投資落地。早在去年甚至更早前，安徽國資系統(tǒng)的“打虎”動作就接連不斷。2023年7月份安徽國控集團黨委副書記、總經(jīng)理陳先明涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法接受安徽省紀(jì)委監(jiān)委紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。
其實自2002年國內(nèi)首只政府引導(dǎo)基金成立以來，歷經(jīng)20多年發(fā)展，政府引導(dǎo)基金的目標(biāo)規(guī)模已經(jīng)超過10萬億。隨著基金運營規(guī)模不斷擴大，引導(dǎo)基金能否有效合規(guī)運行以及是否達到預(yù)期目標(biāo)，逐步受到關(guān)注。而且近年來國務(wù)院國資委監(jiān)督追責(zé)局連續(xù)下發(fā)央企追責(zé)通知，突出強調(diào)了國家層面對央企違規(guī)經(jīng)營投資處理處分的重視程度，尤其強調(diào)強化對企業(yè)權(quán)力集中、資金密集、資源富集、資產(chǎn)聚集部門和崗位的監(jiān)督，嚴(yán)查股權(quán)投資、工程建設(shè)、資金管理、對外擔(dān)保、金融業(yè)務(wù)等領(lǐng)域違規(guī)問題線索。
圈內(nèi)最為典型的國資投資案例莫過于每日優(yōu)鮮。根據(jù)媒體梳理，在2020年5月21日至2020年12月9日期間，蘇州常熟政府產(chǎn)業(yè)基金、青島國信，青島市政府引導(dǎo)基金、中金資本等先后參與每日優(yōu)鮮戰(zhàn)略融資。這其中青島國資委20億投資成為生鮮電商史上落地地方的最大規(guī)模戰(zhàn)略投資，前置條件是每日優(yōu)鮮要將總部搬至青島，可謂給出了足夠誠意。直至2021年一季度，每日優(yōu)鮮走出資不抵債的困局。如果不是國資注資，公司可能早就死去。然而，僅用一年時間從200億市值到宣布退市，國有資產(chǎn)流失一度成為熱議話題。
據(jù)當(dāng)時每日優(yōu)鮮Base北京工作的Java架構(gòu)師柳清表露，因為自己是青島城陽人，公司上市后十分關(guān)注總部落戶青島的事情，但一直以來青島幾乎沒有任何崗位。“看著公司拿著青島的投資，我和北漂同學(xué)找遍了各大招聘網(wǎng)站，以為終于可以回青島安家就業(yè)，但結(jié)果大失所望。公司內(nèi)部也對青島二字決口不提。反而是還在北京高薪招聘程序員，5年左右經(jīng)驗的工資開到4-6萬/月，我還是面試官，心中五味雜陳。”
回頭來看，青島國資當(dāng)時選擇押注每日優(yōu)鮮，大概與地方加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的頂層規(guī)劃密切相關(guān)。2020年6月青島出臺《關(guān)于進一步壓實專班責(zé)任統(tǒng)籌推動新舊動能轉(zhuǎn)換重點任務(wù)落地落實的工作方案》，成立13個產(chǎn)業(yè)專班，壓實責(zé)任推動13個產(chǎn)業(yè)發(fā)展，形成青島新舊動能轉(zhuǎn)換推進的產(chǎn)業(yè)體系，而作為以新一代信息技術(shù)、現(xiàn)代高效農(nóng)業(yè)和現(xiàn)代物流為支撐的生鮮電商頭部玩家，每日優(yōu)鮮彼時獲能得青島國資青睞多少存在一定合理性。但無論如何，每日優(yōu)鮮的退市或多或少是對青島政府創(chuàng)投動作造成了“心靈創(chuàng)傷”。
當(dāng)然，考核是雙向的。目前國家級政府引導(dǎo)基金主要由國家部級單位或者央企發(fā)起，作為國有基金的考核，除了內(nèi)部管理人員外，對基金管理人GP的考核也在不斷加碼，否則也不會有那么多機構(gòu)要背起招商引資的重任。
經(jīng)濟要發(fā)展，項目是支撐，招商是關(guān)鍵。這已經(jīng)是各地方政府的新共識。去年兩會后，“激發(fā)民間投資活力”被寫入各政府工作報告，“拼經(jīng)濟”成為熱詞，所以全國各地一把手都開啟“跨省串門”模式，各地政府和產(chǎn)業(yè)園區(qū)加大馬力，統(tǒng)籌謀劃推進招商引資工作。
某VC機構(gòu)負(fù)責(zé)人劉文文告訴記者，“過去一年，政府引導(dǎo)基金對GP如何實現(xiàn)返投、滿足自身招商需求是極為嚴(yán)苛的，尤其是在基金募資時對于擬投項目的落地不再泛泛而談，而是具體到對稅收產(chǎn)生節(jié)點、當(dāng)?shù)赝顿Y規(guī)模的具體測算。”
一家電子信息領(lǐng)域快速成長型企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，辦公室抽屜里放著好幾個地方擬好的招商引資落戶意向方案。“不少地方招商干部都有直接上門，開出了不少誘人的搬遷落戶條件。有的提出減免加補助5000萬元，有的開出給28畝土地和扶持資金3000萬的優(yōu)惠，還有的承諾可以和當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)企業(yè)合并打包上市等。”該公司是在2015年落戶某縣城工業(yè)園后，產(chǎn)值每年增長30%，今年產(chǎn)值有望突破1.8億元。出于對所在地營商環(huán)境的認(rèn)可，他和投資人商量，目前公司發(fā)展暫不搬遷。
今天，除了長三角、珠三角及環(huán)渤海地區(qū)，四川、江西、湖北、河南等中西部地區(qū)的政府引導(dǎo)基金設(shè)立速度明顯增加。除了一二線城市，三四線城市也在積極布局，下沉發(fā)展基本成為政府引導(dǎo)基金的大趨勢，幾千億的集中簽約、上百億的單體投資遍地都是。在招商引資領(lǐng)域，幾千萬甚至都算小項目。“內(nèi)卷式”挖墻腳招商可以說越來越普遍。就連合肥市國資委規(guī)劃處處長陳曉明也曾對媒體說過：“確實有些優(yōu)質(zhì)企業(yè)被其他省市挖走。”
以前，一個普通企業(yè)主要考察成本、地段、行政效率等，選址可能在附近看看就能定下，但現(xiàn)在企業(yè)甚至可以在一天之內(nèi)收到幾十個邀約，在返稅、教育、配資、訂單、戶口等方方面面可以對比增值條件，這讓“參選”的各地政府和園區(qū)加劇PK。為了順利招商引資，不僅要解決自身的硬件配套和軟件服務(wù)，更要向上爭取更多政策優(yōu)待乃至推動頂層設(shè)計，隨之而來就會出現(xiàn)一些無效動作，比如不以落地為目的簽約、不以簽約為目的的會談，接待宣傳也成了招商引資人的必備作業(yè)。看起來繁忙一片，但實際落地企業(yè)并不理想。
一些企業(yè)甚至已經(jīng)出現(xiàn)埋怨和頭疼。某新能源科技公司董事長趙常清表示，他曾到全國不少地方考察投資環(huán)境，一些地方的普惠政策印出來比一本書還厚，資金、土地、補貼等都能提供。可一旦落戶，就很容易失去主動權(quán)。之前的一些承諾“只聞樓梯響，不見人下來”。
企業(yè)擁抱資本、擁抱政府的前提是合適的頂層規(guī)劃與路徑設(shè)計。經(jīng)過三年疫情考驗，一批企業(yè)已經(jīng)倒下，穩(wěn)健活下來的實力企業(yè)必然需要找到更加適合自己生長的優(yōu)質(zhì)土壤。反過來想，這也在倒逼國有資本基金的平臺管理人、招商引資負(fù)責(zé)人以及肩負(fù)著給各地招商返投任務(wù)的GP都得越來越專業(yè)且“善解人意”。我們?nèi)詠韰⒖己戏省?/span>
安慶日報曾對合肥招商團隊做過一次報道，合肥市投資促進局有一批數(shù)百人的項目招商人員，每個人負(fù)責(zé)研究特定的產(chǎn)業(yè)行業(yè)，每年有200多天在全國各地尋找值得投資的項目。團隊專業(yè)到什么程度？在某地考察一家工廠時，招商人員看了廠房和設(shè)備后，直接報價:你這項目的投資額是3800萬，這把企業(yè)負(fù)責(zé)人驚到了，因為這個項目的實際投資額是3700多萬。不難想見，好項目誰都想要，中國地方政府和創(chuàng)投VC們不得不摩拳擦掌！
中基協(xié)于2023年4月28日發(fā)布《私募證券投資基金運作指引(征求意見稿)》，也被業(yè)內(nèi)人士稱為“171號文”。其中，監(jiān)管部門擬對私募基金的募集及存續(xù)門檻、組合投資、總杠桿水平等多方面予以規(guī)范。在“要求私募證券投資基金初始實繳募集資金規(guī)模不低于1000萬元”的基礎(chǔ)上進一步提出“新增強制清算流程，要求連續(xù)60個交易日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于1000萬元人民幣的，該私募證券投資基金進入清算流程(市場波動導(dǎo)致凈值變化除外)”，并且明確提出了12個月的整改期。
業(yè)內(nèi)不少人士感慨，野蠻生長的私募行業(yè)，自遭遇“強監(jiān)管”后已經(jīng)步入出清階段。去年甚至有投資機構(gòu)聯(lián)合原配起訴“渣男”創(chuàng)始人，就是為了能夠拿回股權(quán)換企業(yè)的正常經(jīng)營，對LP的錢負(fù)責(zé)。截至1月末，私募基金管理人數(shù)量創(chuàng)下一年來新低，存續(xù)私募基金規(guī)模也回到去年3月份水平，約20.33萬億元。
最近很多機構(gòu)投資人都在討論“吳老師”的嚴(yán)厲政策，會不會對一級市場有影響。短期來看，在還沒有清理干凈的前提下，一級市場有不少機構(gòu)會影響很大。有的機構(gòu)還在搞3+2的基金，那這個政策結(jié)合基金新規(guī)，致命度也是很高的。
關(guān)于GP和LP的關(guān)系，始于金錢，忠于利益。如果在中國裁判文書網(wǎng)中輸入“私募股權(quán)投資基金”關(guān)鍵詞，按裁判年份分類可以看到，從2019年開始文書數(shù)量出現(xiàn)明顯上升，幾乎是2018年的兩倍。2020和2021年兩年內(nèi)相關(guān)案件的裁判文書數(shù)量均在300份以上。簡而言之，一級市場上的LP和GP糾紛案件越來越多。
人在風(fēng)投圈，再頂級的捕手，也有看走眼的時候。對于非國有資本系LP而言，一個案例的投資失敗或許對GP的投資不會傷筋動骨，但于國有資本而言，信任感必是被打折扣的。
此前某個人LP控訴梅花創(chuàng)投和吳世春“小LP就不是LP嗎”的聊天記錄就曾在圈內(nèi)流傳，指責(zé)其“打款前跟打款后兩副面孔”“不尊重LP，信息隱瞞不透明”，并曬出聊天記錄稱，吳世春將其微信“拉黑”、被梅花創(chuàng)投解除勞動合同，“希望相關(guān)部門領(lǐng)導(dǎo)對違規(guī)操作、左手道右手、基金套利LP錢的無良GP做出嚴(yán)懲。”天眼查信息顯示，蘇女士作為LP出資了梅花創(chuàng)投擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人的珠海梅花心力股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），認(rèn)繳出資額200萬元。至于后續(xù)如何我們無法深入探究。
但是從側(cè)面所反映的，經(jīng)歷十多年的摔打，一級市場的人民幣LP早已經(jīng)對GP的能力有了全新認(rèn)知，尤其是在上升電梯不在、高增長時代漸行漸遠、IPO出口阻塞的今天，GP是否通過多種方式讓LP的錢真正安全、有效的取得投資回報，正在變成包括國有資本基金、市場化母基金以及個人LP們最為優(yōu)先級的考察事項。
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