投資界

2023年12月13日-15日，中國(guó)創(chuàng)投年度盛會(huì)——第二十三屆中國(guó)股權(quán)投資年度論壇在上海舉行。本屆峰會(huì)由上海市地方金融監(jiān)督管理局指導(dǎo)，清科創(chuàng)業(yè)、投資界主辦，現(xiàn)場(chǎng)集結(jié)國(guó)內(nèi)當(dāng)下活躍的創(chuàng)投力量，共同探討行業(yè)「堅(jiān)守與適變」主題，共敘中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)的現(xiàn)狀與未來(lái)。

本場(chǎng)《堅(jiān)守與適變》影響力對(duì)話，由清科集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)，清科創(chuàng)業(yè)CEO倪正東主持，對(duì)話嘉賓為：

聯(lián)想集團(tuán)高級(jí)副總裁，聯(lián)想創(chuàng)投集團(tuán)總裁、管理合伙人  賀志強(qiáng)

啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人  鄺子平

君聯(lián)資本總裁  李家慶

高瓴創(chuàng)始合伙人  李良

達(dá)晨財(cái)智執(zhí)行合伙人、總裁 肖冰

紅杉中國(guó)合伙人 鄭慶生

以下為對(duì)話實(shí)錄，

經(jīng)投資界（ID:pedaily2012）編輯：

倪正東：大家好！今年的主題是堅(jiān)守與適變，在座的都是業(yè)界的代表性機(jī)構(gòu)，首先請(qǐng)大家做一下自我介紹；然后介紹下今年以來(lái)各自在募資、投資、退出等方面的成績(jī)單。

一級(jí)市場(chǎng)年終回顧

賀志強(qiáng)：聯(lián)想創(chuàng)投是聯(lián)想集團(tuán)的Corporate VC（企業(yè)創(chuàng)投），主要以投資早期核心科技為主。今年我們的投資金額和數(shù)量基本與去年持平，投資了40多個(gè)項(xiàng)目，包括對(duì)一些已投項(xiàng)目的加注。退出方面，截至目前有三家IPO，未來(lái)1-2月還會(huì)有幾家上市，基本與去年節(jié)奏差不多。

鄺子平：?jiǎn)⒚鲃?chuàng)投主要在兩大板塊投資，一個(gè)是醫(yī)療健康板塊，一個(gè)是科技及消費(fèi)板塊。

今年的投資進(jìn)度比去年慢。我大致統(tǒng)計(jì)了一下，今年我們投資了40-50家公司，其中有一部分是續(xù)融資，新的投資粗略計(jì)算有30家左右。而去年、前年我們的投資量都相對(duì)較大，今年比起去年慢了大概三分之一。

但比較幸運(yùn)的是，我們?nèi)ツ旰徒衲晖瓿闪嗣涝腿嗣駧诺哪假Y，所以今年手中相對(duì)寬裕。由于現(xiàn)在整個(gè)投資價(jià)格等各方面都有適當(dāng)?shù)幕卣{(diào)，我們也在一些感興趣的細(xì)分領(lǐng)域加大了投入。

退出方面，今年是有壓力的，上半年整體的退出環(huán)境還可以，但下半年國(guó)內(nèi)的壓力很大。今年我們?cè)贏股上市了兩三家公司，在美股也有幾家上市公司，像我們今年在美國(guó)上市的一家醫(yī)療企業(yè)表現(xiàn)還是非常好。但美股的退出進(jìn)度也在大幅度下降，美國(guó)IPO的窗口還沒(méi)有重開(kāi)。我相信重開(kāi)以后，中國(guó)好的企業(yè)還是有機(jī)會(huì)去美國(guó)上市。    

李家慶：與清科相同，君聯(lián)今年也是第23年，一直專(zhuān)注早期和成長(zhǎng)期的科技領(lǐng)域投資，主要聚焦數(shù)字化、綠色碳中和、生命健康等領(lǐng)域的投資。

2023年君聯(lián)的募資和退出規(guī)模都在百億左右，已投企業(yè)有4家上市和4家已過(guò)會(huì)待發(fā)行企業(yè)。投資節(jié)奏上有所放緩，但還是堅(jiān)持長(zhǎng)期可持續(xù)投資，所以未來(lái)三年，我們可以保持持續(xù)穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)。

李良：高瓴創(chuàng)立于2005年，今年是第18個(gè)年頭。作為股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，任務(wù)就是服務(wù)實(shí)體企業(yè)，我們主要圍繞科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色低碳等主線，投資了超過(guò)600家企業(yè)。此外高瓴還有一點(diǎn)比較有特色的是，我們有一個(gè)二三百人的DVC服務(wù)團(tuán)隊(duì)，在內(nèi)部叫深度價(jià)值創(chuàng)造部門(mén)，能為企業(yè)提供包括數(shù)字化升級(jí)、精益管理、供應(yīng)鏈管理等不同緯度上系統(tǒng)且專(zhuān)業(yè)的服務(wù)，我也兼管這一塊。

我們今年的投資，從節(jié)奏上跟整個(gè)市場(chǎng)體感比較一致。退出方面我們?cè)贏股、港股、美股，目前一共有10多家IPO。

我的體會(huì)是，在過(guò)去兩三年整體不確定的環(huán)境下，被投公司的高質(zhì)量發(fā)展是非常重要的。不管在哪個(gè)領(lǐng)域，哪怕大環(huán)境受到很多挑戰(zhàn)，高質(zhì)量的管理團(tuán)隊(duì)、高質(zhì)量的業(yè)務(wù)發(fā)展，依然在孕育偉大的公司。作為投資機(jī)構(gòu)，除了傳統(tǒng)的發(fā)現(xiàn)價(jià)值之外，我們也一直致力于打造一個(gè)能夠更好地幫助企業(yè)、服務(wù)企業(yè)的模式，提高我們從方方面面支持企業(yè)發(fā)展的能力。這也是高瓴近20年來(lái)一直在做的事。

肖冰：我來(lái)自達(dá)晨財(cái)智。達(dá)晨有23年的歷史，是比較典型的本土人民幣基金。當(dāng)前整體市場(chǎng)大環(huán)境在變化，我們判斷對(duì)像達(dá)晨這樣的基金比較有利，所以會(huì)相對(duì)積極樂(lè)觀一點(diǎn)。比如在募資上，有一些LP，包括一些保險(xiǎn)公司，原來(lái)不太投類(lèi)似我們這種以先進(jìn)制造業(yè)、硬科技為主賽道的機(jī)構(gòu)，但現(xiàn)在開(kāi)始更多地關(guān)注我們，所以在募資上我們今年取得了不錯(cuò)的成績(jī)。

當(dāng)然，現(xiàn)在這些方向更熱門(mén)了，投資上競(jìng)爭(zhēng)就會(huì)更激烈，但基于我們?cè)瓉?lái)逐步成長(zhǎng)起來(lái)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和生態(tài)，在這方面還是有比較大的信心。

倪正東：像達(dá)晨這種機(jī)構(gòu)比較受歡迎，在新的變化中適合中國(guó)國(guó)情。

鄭慶生：紅杉中國(guó)成立于2005年，近20年來(lái)一直是中國(guó)最活躍的投資機(jī)構(gòu)之一。科技、醫(yī)療健康和消費(fèi)是我們主要覆蓋的三個(gè)領(lǐng)域，從早中期投資開(kāi)始，我們相繼成立了種子基金、并購(gòu)業(yè)務(wù)等，完成了覆蓋全階段、全鏈條的產(chǎn)品線，在企業(yè)成長(zhǎng)的全生命周期里支持公司的發(fā)展。

近一兩年，我們?cè)谕逗蠊芾砩舷铝撕芏喙Ψ颉Ｄ壳埃t杉中國(guó)在全國(guó)建立了6個(gè)孵化器，第7個(gè)也在落地中。同時(shí)我們?nèi)ツ赀€成立了一個(gè)服務(wù)天使和天使輪前創(chuàng)業(yè)者的孵化項(xiàng)目——YUE創(chuàng)業(yè)加速器。這些都是為了給各個(gè)階段企業(yè)的發(fā)展和未來(lái)實(shí)現(xiàn)良好退出做好鋪墊和準(zhǔn)備。

在這樣一個(gè)看上去相對(duì)寒冬的季節(jié)，我們依舊保持活躍。因?yàn)槲覀冋J(rèn)為這可能是另外一個(gè)科技周期的開(kāi)始，特別是不同的硬科技都處在被突破的狀態(tài)。所以盡管宏觀情況比較有挑戰(zhàn)，但我們還是保持適度的樂(lè)觀。

倪正東：紅杉確實(shí)非常活躍。看數(shù)據(jù)，紅杉也是今天市場(chǎng)上募資和投資都最活躍的機(jī)構(gòu)之一。今天也是紅杉中國(guó)的新logo第一次出現(xiàn)清科的年會(huì)上——HONGSHAN，這是今年影響深刻的行業(yè)變化之一。

今年興奮的事

頂級(jí)VC都在投什么

倪正東：各位投資人都講到今年的情況，雖然大家很焦慮，但依舊非常努力，那么你們今年看到最興奮的行業(yè)，或者項(xiàng)目是什么？

賀志強(qiáng)：從科技投資的角度來(lái)看，這兩年有挑戰(zhàn)的是，新興產(chǎn)業(yè)的成熟周期大幅縮短，一個(gè)新產(chǎn)業(yè)從技術(shù)興起到商業(yè)成熟再到產(chǎn)能過(guò)剩的速度大幅提升，從智能手機(jī)、新能源汽車(chē)到電池等產(chǎn)業(yè)都是如此。這種情況下就更考驗(yàn)投資人對(duì)于產(chǎn)業(yè)化時(shí)間節(jié)點(diǎn)和出手時(shí)機(jī)的判斷能力。

今年比較熱的賽道：一個(gè)是人工智能大模型，方向肯定是非常有價(jià)值的。但有機(jī)會(huì)的同時(shí)，中國(guó)在算力方面仍面臨著巨大的挑戰(zhàn)；第二個(gè)是機(jī)器人賽道。我們長(zhǎng)遠(yuǎn)看好人機(jī)協(xié)同，已經(jīng)開(kāi)始投人形機(jī)器人，但人形機(jī)器人到底是用什么樣的技術(shù)路徑才能實(shí)現(xiàn)，學(xué)術(shù)界和產(chǎn)業(yè)界尚未達(dá)成共識(shí)，這對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)也是機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)并存。

鄺子平：技術(shù)方面，我覺(jué)得2023年最激動(dòng)人心的一個(gè)投資方向，就是生成式人工智能。從長(zhǎng)期來(lái)看，這個(gè)大的領(lǐng)域會(huì)改變生活、工作的各個(gè)方面。我們今年在這個(gè)領(lǐng)域已經(jīng)投資了若干家企業(yè)。

模式方面，今年有一個(gè)特別令人振奮的模式，就是中國(guó)的產(chǎn)品在走向世界。這個(gè)趨勢(shì)雖然一直都在發(fā)生，但是最近一兩年正在從量變邁向質(zhì)變，無(wú)論是醫(yī)療健康行業(yè)，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥企的License-out（對(duì)外授權(quán)）數(shù)量超過(guò)License-in（許可引入）的數(shù)量，還是其他行業(yè)，中國(guó)有很多非常優(yōu)秀的產(chǎn)品走向了世界，不單是“價(jià)廉物美”，而是中國(guó)的部分產(chǎn)品在國(guó)際舞臺(tái)上擁有了強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)力，這一點(diǎn)我覺(jué)得在未來(lái)是非常值得深耕的一種模式。

李家慶：第一個(gè)還是生成式AI本身。除了大模型之外，我們幾乎所有的軟件類(lèi)的公司和專(zhuān)業(yè)服務(wù)、企業(yè)服務(wù)類(lèi)的公司，全部都把生成式AI、大模型的應(yīng)用，作為一個(gè)引擎裝在自身這輛“車(chē)”上，這個(gè)轉(zhuǎn)變速度還是非常快的，但依然還在早期。

第二，跟綠色能源相關(guān)的領(lǐng)域。我們看電池、光伏、儲(chǔ)能，現(xiàn)在在一級(jí)市場(chǎng)的估值有所下跌，用戶(hù)端的能源互聯(lián)網(wǎng)和新型電力系統(tǒng)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)開(kāi)始顯現(xiàn)。因?yàn)樯嫌纬杀居兴陆担掠巫兓翱勺龅膽?yīng)用還是非常多的，現(xiàn)在這一塊市場(chǎng)開(kāi)始快速地起來(lái)了。

第三，以生物醫(yī)藥為代表的醫(yī)療領(lǐng)域國(guó)際化，這是以前沒(méi)有看到過(guò)的，現(xiàn)在大規(guī)模的license-out，并且Down payment的規(guī)模都很大，其實(shí)生物醫(yī)藥、生命健康在技術(shù)創(chuàng)新和全球化的合作方面，是走在前面的。其他領(lǐng)域更多還是在用對(duì)外貿(mào)易的方式把產(chǎn)品銷(xiāo)往海外，真正高水平的創(chuàng)新是從生物醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域開(kāi)始的，我相信未來(lái)會(huì)越來(lái)越多地?cái)U(kuò)散到其他行業(yè)中去。

李良：跟以往的周期不一樣，價(jià)格是有需求彈性的。上游大規(guī)模降價(jià)之后，能夠刺激更多的需求出來(lái)。舉個(gè)例子，大家看電動(dòng)車(chē)，首先看到的是新的能源替代石油化工，但其實(shí)這里面還累積了很多技術(shù)，新產(chǎn)品的附加值要高得多，這里面既有軟件和硬件的結(jié)合，也包含著工程的快速迭代。中國(guó)是有非常大的工程師資源的，包括我們最早孵化的地平線，今年完成了和大眾20億歐元的合作。

今年印象深刻的項(xiàng)目，一個(gè)是我們投的一家深圳的電動(dòng)自行車(chē)公司。從去年到今年，電動(dòng)自行車(chē)在歐洲市場(chǎng)發(fā)展非常好。我們這家ebike公司，從整個(gè)產(chǎn)品定義、供應(yīng)鏈管理能力，到軟件的迭代，穩(wěn)打穩(wěn)扎，都做得非常好。從這個(gè)角度，我非常看好中國(guó)供應(yīng)鏈創(chuàng)新以及快速迭代的工程能力走向全球。

今年還有一個(gè)讓人興奮的項(xiàng)目，是我們從孵化期就開(kāi)始支持的一家人形機(jī)器人公司。我們從去年就開(kāi)始在這個(gè)領(lǐng)域找團(tuán)隊(duì)，和團(tuán)隊(duì)共同尋找和產(chǎn)業(yè)的結(jié)合場(chǎng)景，尤其TO B場(chǎng)景。今年8月他們做了新品發(fā)布，第一個(gè)原型產(chǎn)品（人形機(jī)器人）能自己獨(dú)立走上臺(tái)，看到的那一刻我非常欣喜。

再分享一個(gè)項(xiàng)目，來(lái)自高瓴長(zhǎng)期投資的生命科學(xué)和醫(yī)療行業(yè)。近年在FDA獲批的很多創(chuàng)新藥中，中國(guó)企業(yè)的身影越來(lái)越多，在全球產(chǎn)業(yè)鏈中扮演了很重要的角色。在這一點(diǎn)上，我們除了投資單個(gè)公司外，今年還支持了一個(gè)特別的項(xiàng)目叫「飛鏢加速器」，這家企業(yè)給生命科學(xué)創(chuàng)新企業(yè)們提供標(biāo)準(zhǔn)化、世界級(jí)的研發(fā)生態(tài)環(huán)境和高品質(zhì)服務(wù)，目前已服務(wù)了數(shù)百家生命科學(xué)企業(yè)和項(xiàng)目。它的首個(gè)加速中心就落在上海張江。通過(guò)支持飛鏢這樣的生態(tài)服務(wù)型平臺(tái)，我們得以為更多醫(yī)療創(chuàng)新型企業(yè)服務(wù)，更高效地去服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的整體進(jìn)步。

肖冰：我也看到兩個(gè)比較長(zhǎng)期的系統(tǒng)性新機(jī)會(huì)。一個(gè)是人工智能方向，新一代人工智能可能會(huì)改變很多行業(yè)，許多行業(yè)都可以重新做一次、也需要重做一次。這是一個(gè)新的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，包括底層技術(shù)和模式創(chuàng)新。我們看到了一些讓團(tuán)隊(duì)比較興奮的早期項(xiàng)目，當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較大，要控制好，算好自己的賬。

第二個(gè)是出海的機(jī)會(huì)。特別是這幾年，我們看到有一些企業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)打出來(lái)以后，向全球市場(chǎng)的星辰大海奔赴，這才是一個(gè)特別優(yōu)秀的世界級(jí)的企業(yè)做的事情。我們注意到很多企業(yè)不像以前只有很低價(jià)值的東西出口，而是高附加值、有技術(shù)含量、有自主品牌，依靠中國(guó)先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)驗(yàn)和積累的方式，利用中國(guó)的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈群的優(yōu)勢(shì)，向全球出口，這不光是少數(shù)產(chǎn)品的機(jī)會(huì)，而是一個(gè)長(zhǎng)期的趨勢(shì)。我們看到很多年輕的新一代創(chuàng)業(yè)者，都具備世界級(jí)和國(guó)際化的眼光和能力，這讓我們感覺(jué)很有希望。

賀志強(qiáng)：中國(guó)移動(dòng)機(jī)器人是全世界領(lǐng)先的，我們投資的很多機(jī)器人公司與聯(lián)想業(yè)務(wù)部門(mén)合作，一同出海服務(wù)海外的客戶(hù)，營(yíng)業(yè)額和利潤(rùn)增長(zhǎng)特別快，中國(guó)年輕人走出去天生有優(yōu)勢(shì)。

倪正東：還有泡泡瑪特在泰國(guó)第一家店爆火。

鄭慶生：第一個(gè)是生成式人工智能的發(fā)展。我們看到，互聯(lián)網(wǎng)的每一次發(fā)展，其實(shí)都是流量的重新分布。生成式人工智能會(huì)導(dǎo)致整個(gè)流量有重新洗牌和分布的機(jī)會(huì)。當(dāng)然，最后至少有一半的贏家來(lái)自傳統(tǒng)的大廠，因?yàn)榇髲S在其中占有資源優(yōu)勢(shì)。但同時(shí)每次重新洗牌里也有創(chuàng)業(yè)者的機(jī)會(huì)，所以我們希望能看到有新的“大廠”出現(xiàn)。

第二個(gè)是供應(yīng)鏈側(cè)的科技發(fā)展，機(jī)器人、生物醫(yī)藥、新材料等都在涌現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，很多之前不能在國(guó)際間流動(dòng)的人才、產(chǎn)品模式和服務(wù)，都可以在一定程度上進(jìn)行國(guó)際化。因此，很可能我們?cè)诮?jīng)歷第二個(gè)“WTO 時(shí)代”，更多優(yōu)秀的中國(guó)產(chǎn)品會(huì)銷(xiāo)售到海外。

兩點(diǎn)思考：關(guān)于出海與消費(fèi)

倪正東：20年前中國(guó)的VC去美國(guó)，跟他們進(jìn)行對(duì)話。又過(guò)了20年，中國(guó)投資人又得去外面走一走，去美國(guó)、中東，去世界各個(gè)地方。比如新能源汽車(chē)行業(yè)，理想的汽車(chē)在中亞賣(mài)得特別好，比亞迪的汽車(chē)在境外銷(xiāo)量也很大。很多中國(guó)的產(chǎn)品，哪怕掃地機(jī)器人都在海外賣(mài)得特別好，很多企業(yè)海外收入甚至占到了80%。所以我覺(jué)得應(yīng)該多往海外走。

李家慶：我還是結(jié)合大家剛才說(shuō)的出海，到今天這個(gè)階段，中國(guó)企業(yè)面臨著走出去及全球本土化落地的問(wèn)題。走出去、國(guó)際化不僅僅是把產(chǎn)品賣(mài)出去，做生意和做貿(mào)易的問(wèn)題，這一點(diǎn)很重要。國(guó)際化不是做“外卷”，沒(méi)有創(chuàng)新而單靠“外卷”消耗存量市場(chǎng)，引發(fā)的問(wèn)題在未來(lái)兩三年可能就會(huì)看到，這一點(diǎn)是需要高度重視的。

第二，企業(yè)在全球拓展國(guó)際化、全球本地化的過(guò)程中，還是要有技術(shù)創(chuàng)新，否則本土市場(chǎng)遇到的問(wèn)題，轉(zhuǎn)移到海外還是會(huì)遇到。所以還是要強(qiáng)調(diào)，企業(yè)國(guó)際化、全球本地化的過(guò)程中，要重視真正的創(chuàng)新，包括很多民營(yíng)的中小型科技公司，第一要重視科技引領(lǐng)、創(chuàng)新引領(lǐng)；第二國(guó)際拓展；第三解決就業(yè)，這三條要糅起來(lái)。國(guó)際拓展一定是以科技創(chuàng)新和創(chuàng)新引領(lǐng)為前提的，否則沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家承載得了中國(guó)這么大體量的集體出海。

很多發(fā)達(dá)國(guó)家的公司，很少講出海，甚至沒(méi)有出海的概念，因?yàn)檫@些公司生而全球化，并且全球本地化落地，非常重視合作，重視創(chuàng)新做增量，而不是去“卷”存量。我們未來(lái)要出海的企業(yè)，也要學(xué)習(xí)和重視這一方面。

倪正東：一個(gè)是出海，還有一個(gè)是消費(fèi)降級(jí)。以拼多多為代表，還有蜜雪冰城、塔斯汀等現(xiàn)象級(jí)企業(yè)爆紅，大家對(duì)此有什么看法？

李良：說(shuō)到消費(fèi)，國(guó)內(nèi)擁有巨大的消費(fèi)市場(chǎng)，且是一個(gè)多層次的消費(fèi)市場(chǎng)，不同階段下，每個(gè)層次的消費(fèi)需求都還有更好的滿(mǎn)足方式。我們有兩家被投企業(yè)在海外做得非常好，一個(gè)是名創(chuàng)優(yōu)品，一個(gè)是蜜雪冰城，做消費(fèi)就是要用足夠好的產(chǎn)品滿(mǎn)足客戶(hù)的需求，并且包括供應(yīng)鏈、生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)模式在內(nèi)的整個(gè)鏈條是可持續(xù)發(fā)展的。這兩家企業(yè)都有極強(qiáng)的數(shù)字化能力，在他們?nèi)蚧⒖鐓^(qū)域發(fā)展的情況下，管理半徑大幅度擴(kuò)張，如果沒(méi)有數(shù)字化的加持是很難想象的。另外就是他們的供應(yīng)鏈管理非常出色。消費(fèi)始終是一個(gè)非常大的市場(chǎng)，它需要一個(gè)更健康持續(xù)的推動(dòng)力。

倪正東：VC和PE現(xiàn)在主要是投科技，投先進(jìn)制造，但是我們還是要留點(diǎn)空間給消費(fèi)，我相信消費(fèi)再過(guò)幾年一定會(huì)回來(lái)的，就像芯片行業(yè)——曾經(jīng)有十多年的時(shí)間，投資行業(yè)不投芯片。當(dāng)行業(yè)最寂寞的時(shí)候，反而是早期布局的，比如華登過(guò)去投芯片，今天他們的收獲最大。消費(fèi)這個(gè)賽道我們也不要放棄，未來(lái)還是有機(jī)會(huì)的。

鄭慶生：應(yīng)該說(shuō)，隨著消費(fèi)的深化，大眾對(duì)品牌的訴求被更多地表達(dá)出來(lái)。過(guò)去消費(fèi)者消費(fèi)得很分散甚至沒(méi)有品牌，而越來(lái)越多的大眾品牌出現(xiàn)使得我們看到了大眾在品牌上的消費(fèi)訴求。

2024，持久戰(zhàn)

倪正東：馬上就2024年了，我經(jīng)常在早班和晚班的飛機(jī)上碰到VC/PE同行。我們這個(gè)行業(yè)就像一幫戰(zhàn)士，形容每個(gè)機(jī)構(gòu)戰(zhàn)斗狀態(tài)的詞匯有很多，比如愈戰(zhàn)愈勇、沉著應(yīng)戰(zhàn)、背水一戰(zhàn)、解甲歸田、遠(yuǎn)走他鄉(xiāng)、潰不成軍、順勢(shì)而為、逆勢(shì)而上、出奇制勝、大獲全勝……我們有遠(yuǎn)走他鄉(xiāng)的，也有解甲歸田的。在座的都來(lái)自頭部機(jī)構(gòu)，如果用一個(gè)詞形容你們戰(zhàn)斗的狀態(tài)，你們用哪個(gè)詞匯？2024年，無(wú)論是對(duì)自己還是對(duì)行業(yè)，你們有什么樣的預(yù)期？

賀志強(qiáng)：有一句話我很認(rèn)同，投資行業(yè)，大家貪婪的時(shí)候我們要恐懼，大家恐懼的時(shí)候我們要貪婪。所以我覺(jué)得愈是在非常有挑戰(zhàn)的時(shí)候，其實(shí)希望的曙光已經(jīng)在升起。2024年，我的期待是企業(yè)家的信心能恢復(fù)，這點(diǎn)非常重要。

倪正東：大家的信心都需要恢復(fù)。

鄺子平：?jiǎn)⒚鲃?chuàng)投創(chuàng)辦17年以來(lái)，我們一向的風(fēng)格就是沉著應(yīng)戰(zhàn)，順勢(shì)而為。特別紅火的時(shí)候我們不會(huì)特別亢奮，有點(diǎn)風(fēng)浪的時(shí)候也不會(huì)特別焦慮，反正就是踏踏實(shí)實(shí)干，我覺(jué)得機(jī)會(huì)還是很多。

李家慶：我們經(jīng)常講持久戰(zhàn)，因?yàn)閯?chuàng)投行業(yè)還是要把持久戰(zhàn)吃透，時(shí)間越長(zhǎng)越能看清形勢(shì)的變化，從而找到從相持到反攻的戰(zhàn)略。上周我們剛開(kāi)了君聯(lián)的第23屆CEO Club企業(yè)家年會(huì)，主題就叫“馭變謀新，韌性前進(jìn)”。投資行業(yè)，還是要用一種相對(duì)長(zhǎng)期的持久戰(zhàn)心態(tài)來(lái)做事情。面對(duì)短期的起、伏，得、失，還是要把時(shí)間跨度拉得更長(zhǎng)一些來(lái)看待。我們相信這幾年的時(shí)間，是一個(gè)很好的孕育階段，可能在2027、2028年，行業(yè)會(huì)迎來(lái)一波新的浪潮。今天不必過(guò)于在意短期的波動(dòng)，該來(lái)的都會(huì)來(lái)。所以更多的還是要用持久戰(zhàn)的心態(tài)，有韌性地往前走，把該做的事情做好。

倪正東：我們還有很長(zhǎng)的路要走，要持久戰(zhàn)。

李良：回頭看歷史上真正出色的戰(zhàn)役，像羅馬戰(zhàn)役，其實(shí)沒(méi)有那么戲劇化，大部分時(shí)間都是在講怎么挖壕溝、怎么把基礎(chǔ)設(shè)施做好、怎么把路修好、怎么一步一步扎實(shí)地把內(nèi)功練好，我們這個(gè)行業(yè)也一樣。行業(yè)波動(dòng)的時(shí)候，看看優(yōu)秀的同行都在做什么，好的企業(yè)都在做什么，我們作為投資人也在看自己還有什么能力現(xiàn)在正好可以補(bǔ)全、提升。比如說(shuō)研究能力是否足夠，我希望打造的對(duì)企業(yè)的全面服務(wù)、支持能力夠不夠？等等。

再就是心態(tài)上還是要有韌性。我們始終樂(lè)觀，與此同時(shí)心態(tài)要穩(wěn)定，我們跟團(tuán)隊(duì)內(nèi)部一直這么說(shuō)，最重要的是要走到一線去，這個(gè)行業(yè)永遠(yuǎn)能接觸到每年最優(yōu)秀的企業(yè)家和公司，從他們身上你就能感受到真實(shí)的基層業(yè)務(wù)、真實(shí)的發(fā)展和創(chuàng)新的跳動(dòng)。

剛才看倪總的分享報(bào)告里說(shuō)，創(chuàng)投在整個(gè)GDP里面也就占0.6%。所以我想，作為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)主要還是要做好服務(wù)的角色，把我們的基本功練好，而不是短期等著大勢(shì)來(lái)，大勢(shì)永遠(yuǎn)是為準(zhǔn)備好的人提供機(jī)會(huì)。

肖冰：我想用一個(gè)詞來(lái)形容我們對(duì)明年的策略，就是穩(wěn)中求進(jìn)。“穩(wěn)”就是穩(wěn)住基本盤(pán)，這方面我們比較有信心。但是做投資還是得有一點(diǎn)抱負(fù)，那就是進(jìn)取的一面，我們特別希望投到一些前沿技術(shù)，讓基金的社會(huì)價(jià)值、品牌和影響力更高一些，而不是簡(jiǎn)單地有一些回報(bào)。最后依舊強(qiáng)調(diào)，要保持定力，練好內(nèi)功。    

鄭慶生：第一是一如既往。從2005年到現(xiàn)在，我們一直都保持活躍，保持對(duì)創(chuàng)業(yè)者的支持，對(duì)創(chuàng)業(yè)精神的尊重。所以接下來(lái)，我們還會(huì)用這樣的態(tài)度對(duì)待整個(gè)創(chuàng)投市場(chǎng)。

第二是期待突破。在過(guò)去 20 年的投資里，我從來(lái)沒(méi)有像現(xiàn)在這樣期待科技的突破。之前的很多互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新都是產(chǎn)品模式上的突破，所以很多CEO來(lái)自偏產(chǎn)品側(cè)的人，而今天越來(lái)越多科技背景的CEO涌現(xiàn)出來(lái)。之前我一直相信自然界沒(méi)有飛躍，科技發(fā)展應(yīng)該是一個(gè)連續(xù)的函數(shù)。但生成式人工智能的涌現(xiàn)和突破讓我這個(gè)想法有很大的改變。

倪正東：大家還是對(duì)未來(lái)充滿(mǎn)信心，家慶說(shuō)的持久戰(zhàn)，確實(shí)是長(zhǎng)期看好中國(guó)。鄺總23年前就在嘉賓的座位上，你們是行業(yè)真正的長(zhǎng)期主義者。對(duì)于中國(guó)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，我們都是最堅(jiān)定的支持者、參與者之一。2024年我們依然看好中國(guó)，一起加油，相信總會(huì)有行業(yè)拐點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)刻。今年我們已經(jīng)23年了，希望自己能主持到第50年。謝謝大家！