又是一個明星合伙人出來創業做投資的故事。

饒智離開老東家自己做S基金的消息，在圈子里已經斷斷續續聽說了兩年。投中網獲悉，其所創立的現象資本已于日前完成首關，規模近人民幣1.5億元。借此機會，我和饒智聊了聊他創業以來的心路歷程和來年的短期規劃。

首先得說，首關1個多億，著實不是個大數目。私募股權投資業內，很多基金的首關動輒至少上億美金，更何況饒智還是從管理規模幾百億的市場化頭部母基金出來的。“當手上掌控百億資金的時候，投資壓力是巨大的，而頭部標的往往是稀缺的，”饒智道，“現象一期最終規模5億元會是比較舒適的。”

選擇用1億首關，某種程度上代表了饒智的決心：離職創業之后，明星合伙人的身份變成樸素創業者，錢得當錢。

適合個人投資者的中國S基金管理人

這1個多億，饒智募了近3個月，時間上看耗時并不長，這其中有饒智具有較強的個人品牌影響力原因所致。

作為前歌斐資產S基金主管合伙人的饒智，其業內含金量無需多言，因此和很多明星掌舵者一樣，第一期的LP選擇現象資本絕大部分是沖著饒智這個人來的。

但選擇什么樣的LP，饒智有自己的想法。他希望現象資本走一條完全市場化的路線，饒智也明確表達了現象不會接受返投、單項目基金投資等捆綁條件的態度。

這次首關中，絕大部分LP是超高凈值個人。據我了解，饒智在募資過程中拒絕了不少橄欖枝，只拿了企業家及其家辦的錢。這對初創機構來說不常見，尤其是募資如此艱難的當下。饒智把他的想法攤開來談：現象資本想做的是一家純粹的市場化S基金，目的是效率最大化，不想把時間花在不必要的成本上。

饒智還提到了此舉感性的層面——他們在做的是把一代企業家的錢投給二代創業者的事，他們希望現象可以化身一種媒介，能同時將一代企業家的企業家精神傳承給二代創業者。

此外，對于真正把錢當錢這一點，現象資本也在忠實貫徹。據投中網了解，現象資本的首期基金全員跟投，比例約總規模的5%。饒智表示，現象資本的初衷是盡可能縮短與客戶的距離，洞察客戶的需求，而只有與客戶利益直接綁定，才能更直接更立體地提升客戶體驗。

用別人等不了的時間來換錢

饒智用3個短語概括了現象資本做好S基金的打法方針：信息不對稱、資源不對稱、認知不對稱。

他還用了一句白話來做補充：現象資本要做的是，找到好資產后用好的價格和用別人等不了的時間來換錢。

S基金要做的事可以理解為古董商，而饒智最擅長的就是將古董識別再以優價買入賣出。

撿古董如此簡單嗎？當然不。現象資本當下所依仗的還是饒智的積累所得。“我們很早就知道市場上好的管理人是誰，而好的管理人真的不多，它們投了哪些好的項目和資產包，通過我們的長期追蹤，就自然會知道某個時間點某個管理人要賣資產。”饒智說道。

饒智舉了一個例子。2021年夏，在競業休假期間，饒智幫助友人“參謀”投資了一筆S份額，其中包含Shein。半年后，隨著Shein完成新一輪融資，該筆投資賬面回報超7倍；雖然最新一輪融資估值有所下調，回報也超4倍。“當然，一切還要看最終退出”，饒智補充道。

同一筆S份額在過去六年間出現過好幾次交易機會。2018年，另一位友人聽取饒智的建議，以成本價受讓了這一份額。“只是那時候Shein還沒有跑出來，有運氣的成分，”饒智笑稱，“現如今太貴了，已經接不動了。”

有關Shein的交易結束之后，現象資本成立。作為擁有5年S基金交易經驗、12年私募股權投資經驗的行業老兵，饒智特別提出，現象資本并不會聚焦在某一個具體的賽道，而是通過雷達生態圈持續追蹤好的管理人和好的資產。