2011年8月16日，800人擠爆了北京798藝術中心。

      他們為售價僅1999元的小米1沸騰，歡呼聲穿透了屋頂。雷軍內心隱隱約約覺得，也許這一天是改變命運的日子，但他或許沒想到改變如此巨大。

      這是一個真正具有歷史性意義的時刻，小米的出現讓山寨機無處遁形。2011年至2020年，中國互聯網的故事大都離不開巴掌大的手機。緊接著，一堆又一堆的APP誕生于此，隨后又被拋棄。資本的熱錢造就了張一鳴、王興這樣的夢想家，也讓戴威、賈躍亭成為沙灘上的裸泳者。

      如果用一個詞概括過去的10年，燒錢或許是最形象的。外賣大戰、網約車大戰、共享經濟大戰、生鮮電商大戰、社區團購大戰……無一不以補貼起步，而后慢慢漲價。

      戰局已定，燒錢的時代已經過去。站在5G爆發的時間節點上，我們不妨來看看，過去10年，熱錢都燒到了哪里？

      6.7萬億流入，造車最燒錢

      移動互聯網的10年是顛覆與被顛覆、新王與舊王的故事，更是錢的故事。

      2009年，國內原本只有500家VC/PE，如今已經暴漲至4000家。他們將6.69萬億元投入一級市場，用熱錢打造了一個有一個振奮人心的故事。6.69萬億相當于2020年北京GDP的近2倍，杭州GDP的4倍多，騰訊2020年營收的近14倍。

      BAT用互聯網完成了人與信息、人與商品、人與人的連接。新的玩家想打破這種格局，他們最先想要的是創造新的連接。

      2010年，創業失敗四次的王興再次發力，他從團購起步，希望通過串連人和服務打造BAT之外的第四極。于是，一場耗時近10年的O2O大戰拉開帷幕，巔峰時期，有5000多家團購網站參與補貼大戰。

      2018年上市之前，美團一直在橫向發展，希望盡可能連接一切服務，他涉足團購、外賣、酒旅、兩輪出行、網約車、充電寶等多個賽道，當然他的主戰場是外賣與團購。

      圍繞人與服務，互聯網公司們展開了共享經濟大戰、網約車大戰、OTA大戰、O2O四場大戰，創造出了滴滴、美團這樣的超級獨角獸。

      當然，創造互聯網的新一極，有時候需要的僅僅是改變連接的方式，比如同樣是連接人與信息，當路徑由搜索變成推薦，字節跳動便誕生了。抖音與快手之間不停的短視頻戰爭，曾經是互聯網最熱鬧的話題之一。

      成為甚至超越BAT，還可以直接跳出“連接”的框架，比如手機大戰和新造車大戰。

      這七場戰爭中，最燒錢的莫過于新造車。《近十年新能源汽車投融資數據報告》顯示，2011-2020年，新能源汽車品牌共披露投融資金額3841.1億元。其中，2017年是次數最多的一年，達185起。而2020年投融資金額是近十年來首次突破千億元，披露的融資金額近1292.1億元，同比大漲159.4%。

      這其中，蔚來汽車分別以13次的融資次數，以及327.8億元的融資總額位居榜首。

      由滴滴參與的出行大戰耗資規模僅次于新造車。據Tech星球統計，截至目前，滴滴、快的、Uber中國、易到、神州優車、首汽出行、曹操出行七家企業在一級市場的募集資金就超過了270億美元（約合1723億元人民幣），這其中滴滴以超過220億美元的融資穩居榜首。

      在并購Uber中國之前，滴滴的融資就已經接近100億美元。據悉，激戰最酣的時候，滴滴和快的在4個月燒光了20億。2015年，滴滴在中國市場損失100億元人民幣，Uber損失10億美金。

      由美團、餓了么、大眾點評這三個主要玩家引發的O2O大戰和短視頻大戰，融資規模均在千億元人民幣左右。共享經濟大戰，雖然玩家眾多，但是其規模卻遠遠遜與上述幾場戰爭。

      新巨頭的資本平衡術

      在BAT帝國的裂縫中，誕生了字節跳動、美團、拼多多、快手、滴滴出行、小米集團、蔚來汽車七家超級獨角獸。在登陸資本市場之前，他們在一級市場的融資金額超過514億美元（約合3246億元）。這其中，滴滴融資最多，拼多多最少。字節估值最高，滴滴最少。拼多多上市最快，美團上市最慢。

      BAT都曾想涉足他們的業務（這三家都做過手機操作系統，參與了外賣大戰、短視頻直播大戰、電商下沉之戰），但最終都未能阻擋新生力量的崛起。

      今天的格局之所以能夠形成，一個不可避免的因素，便是新巨頭的獨立發展意識以及訓練有素的資本平衡術。

      最典型的是字節跳動和小米集團，他們不是BAT任何一家的代理人，也未獲得任何一家的投資。

      王興曾試圖做在阿里和騰訊之間做一個雙選題，但與大眾點評的合并讓事情發生了變化。一個對被投企業強控制的巨頭，和一個獨立發展意識旺盛的CEO就此出現了裂縫。這讓阿里對美團的投資看上去更像一筆財務投資而非戰略投資。

      滴滴參與了過去10年間幾乎是最燒錢的出行大戰，它融了最多的錢，也有著最復雜的股東結構——BAT、央企、海外資本、傳統車廠全部在列。出行大戰中，滴滴先后并購快的和Uber中國，他試圖也必須要在這種復雜關系中找到微妙的平衡，據悉騰訊和阿里各擁有滴滴董事會一席。

      融資最少、上市最快的拼多多雖然只拿了騰訊一家投資，但黃崢堅決否認自己得到了微信的扶持，他甚至表示拼多多作為騰訊生態中交易量最大的組織，微信對我們的管控是更嚴厲的。他也否認自己是騰訊系，他更愿意相信騰訊對拼多多的投資只是一筆簡單的財務投資。

      三巨頭都不在字節跳動的股東之列，但是他們不能錯過短視頻的風口，因此百度支持了他的老員工宿華。良好的數據表現讓騰訊對快手的態度從拒絕變成了邀請，而阿里巴巴則因為快手是微博扶持的秒拍平臺最大的敵人，以及時任阿里大文娛總裁、阿里投資決委會委員俞永福的不看好等錯過了快手。

      當創業者成為巨頭后，他們并沒有躺在功勞簿上。

      字節跳動靠信息流起家，但是在張一鳴眼中，字節跳動和百度的交集，只會在非常短暫的時間，因為搜索引擎不在信息流的上游。而信息流的上游是人，即社交關系的大佬騰訊。為了尋找下一個增長點，它還在一步步靠近阿里巴巴和美團的大本營。字節跳動如今的4000億美元估值是挑戰完一個又一個巨頭的碩果。

      從“苦生意”里爬起來的美團靠連接人和服務，成為互聯網的新型巨頭，王興希望自己的App可以連接一切服務，他與攜程在酒旅開戰，和滴滴在出行PK，如今又和拼多多、滴滴卷入了社區團購的激烈競爭中。

      增長的需求，讓他們將業務觸角不斷延長交錯，和原有股東的關系也發生了微妙的變化。

      美團和阿里在本地生活的巷戰連綿不絕，而騰訊和百度紛紛做了自己的短視頻直播產品，投資了蔚來汽車的小米自己開始下場造車。

      在技術沒有大突破之前，巨頭們紛紛陷入了內卷化競爭。

      最費錢的戰爭剛剛開始

      但燒錢肆意補貼終將屬于過去。

      投資了滴滴、ofo、餓了么等企業的金沙江創投主管合伙人朱嘯虎，在第15屆中國投資年會上表示，自己特別感謝《反壟斷法》，“反壟斷法后大家沒法補貼了，不能去做價格的惡意競爭，這樣創業公司也不需要融很多錢，也燒不了很多錢，融大幾十億美金甚至大幾百億美金的時代已經過去。”

      競爭最兇猛的時候，為了保證股份不被稀釋，VC必須投入更多資金。如今，這樣的情形再難發生，移動互聯網的故事也接近了尾聲。

      中國互聯網從1995年中關村的那塊“中國人離信息高速公路還有多遠”的廣告牌起步，到如今可以蜚聲國際，企業家們讓信息、人、商品、物流、資本幾乎全部搬到了網上。

      一個共識是，移動互聯網的故事更多的是商業模式的創新，而非技術本身的巨大變革。紅利消耗殆盡后，互聯網開始變得越來越平靜，新的財富故事蘊藏在科技創新里。

      它可能是一枚小小的芯片。2020年7月，中芯國際成為A股近9年最大IPO，遭遇566倍超額認購，即便它的工藝水平遠遠落后于臺積電。

      也可能是一輛新能源汽車。小米首期投入就要100億元。而蔚來、理想、小鵬則在去年中概股大熱時，從二級市場獲取了近百億美元融資支持。這是今年最熱鬧的，也是所有科技企業都紛紛涌入的賽道。

      也可能是自動駕駛技術的突破。從2007年街景地圖起步，谷歌旗下的Waymo已經堅持了14年。百度也已經堅持了6年，是國內投入力度最大的企業。

      在滴滴出行CEO程維的眼中，自動駕駛技術可能是未來30年，對人類改變最大的技術之一。當然，這項技術的突破堪比造火箭。

      它需要足夠多的錢和耐心。獨立之前，谷歌母公司Alphabet 每年為Waymo投入達到 10 億美元。僅僅2020年，百度在自動駕駛上的投入就有200億元，而這樣的投入還需要10年乃至更長。

      一個無需爭論的事實是，他們會比移動互聯網時代創造更多的財富故事，消耗更多的錢，當然傷亡也會更慘烈。